曹中铭:采取措施防范伪“独角兽”企业混进资本市场

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2018-03-27

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    《我们的节日——中华传统节日文化课程》是夏湾小学2017年在市教育局立项的特色项目。该校按传统节日(春节、清明、端午、中秋)的时间节点开展,2017年举办了端午和中秋的课程活动,老师、孩子、家长齐齐参与其中,亲身体验。  而启雅幼儿园的元宵活动还邀请家长到校参与,现场气氛热烈、其乐融融。

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  支农部门职能交叉和重叠现象明显,加之部门利益广泛存在,支农往往风声大雨点小。支农资金存在多头申请、重复申请,甚至损失浪费等问题,资金使用效益有待提高。

(原标题:曹中铭:采取措施防范伪“独角兽”企业混进资本市场)近期,独角兽企业上市的话题不仅受到投资者的关注,也成为两会期间关注的热点。 对此,监管层人士亦纷纷表态。 如全国政协委员、证监会副主席姜洋6日表示,下一步证监会将改革发行上市制度,深化主板和创业板改革,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。 笔者以为,应大力支持独角兽企业上市,同时也要防范伪独角兽企业趁机混进资本市场。

BATJ们远赴香港或美国市场挂牌,早已成为国内投资者心中的痛。

这些企业的主要业务在国内,其盈利主要来自国内,但国内投资者却无法分享其经营成果,反而是境外投资者分食其中的红利。

盈利与回报呈现出割裂的态势,背后亦凸显出个中的不公平。

就像总部在深圳的腾讯能在香港市场挂牌,却不能在深交所挂牌引发深交所的反思一样,BATJ与独角兽企业不能在境内挂牌,同样需要引起我们的反思。 事实上,从腾讯的马化腾、京东的刘强东以及百度的李彦宏的表态看,这些互联网巨头均表达了愿意回A股上市的态度,但由于制度本身的原因,互联网巨头们不得不远走他乡。 盈利门槛、VIE股权架构以及同股不同权问题,成为互联网巨头挂牌A股的障碍,实际上也是诸多独角兽企业在A股挂牌的障碍。

由于分别涉及《证券法》、《公司法》的相关条款,某些互联网巨头以及独角兽企业要想在A股挂牌,将可能违反《证券法》与《公司法》的相关规定。

比如《证券法》第十三条规定,公开发行新股,应当符合具有持续盈利能力,且财务状况良好的条件。

这一条款就把还处于烧钱无法创造盈利的独角兽企业挡在资本市场的门外。

又如《公司法》第一百零三条规定,股东出席股东大会会议,所持每一股份有一表决权,该规定是同股同权的法律基础。

该条款将把同股不同权的企业挡在资本市场的门外。

还没有盈利且存在VIE股权架构的独角兽企业要想在A股挂牌,有市场人士建议剑走偏锋。

比如对亏损的互联网企业,可以以市值-收入-现金流或市值+营业收入的考量标准来衡量,放弃盈利考核标准。 另外,以CDR(中国存托凭证)制度承接BATJ等海外优质上市公司的议论亦不绝于耳。 无论是采用市值+营业收入的考量标准,还是发行CDR,都将涉及对现行的新股发行上市制度进行改革的问题。

为了吸纳BATJ们上市,为了拥抱新经济,为独角兽企业开设绿色通道,到时候新股发行制度是否会存在两套标准,无疑值得关注。 事实上,目前沪市主板、深市中小板与深市创业板在发行人的盈利方面是存在不同要求的,两套IPO标准其实早已存在。

剩下的诸如VIE架构与同股不同权问题,则需要监管部门的智慧。

3月5日深交所总经理王建军表示要对独角兽企业在深交所上市开设绿色通道。 有了绿色通道,就像富士康一样,上市更加方便快捷。 有鉴于此,不能排除某些不良企业充当独角兽企业浑水摸鱼。

因此,为防止伪独角兽企业混进资本市场,笔者以为,首先需要出台独角兽企业的衡量标准。

比如划分独角兽企业是否应属于生物科技、云计算、人工智能以及高端制造等四行业,是否应属于新技术、新产业、新业态、新模式的四新企业。

对独角兽企业制订衡量标准,能避免某些伪独角兽企业跨越红线。

其次,独角兽企业的股份套现问题。 与沪深挂牌公司一样,独角兽企业上市后也存在发起人所持股份套现问题。

由于独角兽企业走的是IPO绿色通道,挂牌多年后这些企业也可能无法实现盈利,如果此时允许其套现,存在发起人股东套现走人的局面,那么独角兽企业走IPO绿色通道上市将变得毫无意义。 因此,对独角兽企业的套现问题,个人建议,独角兽企业须在连续三年实现盈利,且累计盈利达到一定金额的情形下,发起人所持股份才能解锁,且所有发起人股东所持股份锁定期不得低于三年。